La demanda de dólares de las personas marcó un récord en julio y confirmó que se acentúa la cobertura de los argentinos con capacidad de ahorra, frente a la posibilidad de una devaluación.
Unos 1,7 millones de argentinos compraron USD 3.319 millones, el mayor volumen del año, mientras que 697 mil vendieron apenas USD 404 millones. El saldo fue una compra neta de billetes de USD 2.916 millones.
El dato confirma que la salida del cepo para las personas no sólo transparentó una demanda que antes buscaba caminos alternativos. También abrió una canilla que, lejos de estabilizarse después de los primeros meses, aumenta en lo que parece ya una relación directa con los crecientes problemas políticos del gobierno que están afectando la certeza que había el año pasado sobre la reelección de Milei, como revelan las últimas encuestas.
La magnitud es todavía mayor cuando se mira toda la demanda de las personas humanas. En julio realizaron compras netas de moneda extranjera por USD 4.124 millones. Además de los USD 2.916 millones en billetes, hubo USD 786 millones destinados a servicios y otros gastos corrientes y USD 546 millones en transferencias de divisas sin fines específicos.
El gráfico del propio Banco Central muestra el cambio de régimen con bastante claridad. Después de años en los que las restricciones habían prácticamente aplastado la compra oficial de billetes, la demanda reapareció con fuerza tras la flexibilización cambiaria. En julio volvió a subir y quedó en los niveles más elevados de la serie reciente.
Un punto interesante es que no todos esos dólares desaparecen del sistema, pero sí representan una decisión de dolarización de las personas. El BCRA estima que de unos USD 3.000 millones de demanda neta de billetes y transferencias sin fines específicos, aproximadamente USD 1.000 millones quedaron depositados en bancos argentinos y otros USD 1.000 millones aumentaron la posición de activos externos. Mientras que USD 900 millones terminaron utilizados para cancelar consumos con tarjeta.
Es una distinción importante. El dólar que queda depositado localmente no se va de las reservas de manera inmediata, pero revela igualmente una preferencia: los ahorristas cambian pesos por dólares incluso cuando después mantienen esas divisas dentro del sistema financiero argentino.
También hay una parte de la aparente dolarización que en realidad financia consumo. El Central calcula que el 70% de los egresos vinculados con viajes, otros gastos con tarjeta y transporte de pasajeros son cancelados por los propios clientes con dólares, mayormente adquiridos previamente como billetes sin destino específico.
En julio, Viajes y Pasajes dejó un déficit de USD 710 millones, con USD 1.048 millones de egresos frente a ingresos por apenas USD 338 millones. La cuenta completa de Servicios terminó con un rojo de USD 900 millones.
Pero el proceso dolarizador, típico índice en la Argentina de situaciones de inestabilidad política, alcanza al mercado que como reveló , ya tomo coberturas ante una eventual devaluación por más de USD 12 mil millones, mediante distintos instrumentos financieros.
También hay una parte de la aparente dolarización que en realidad financia consumo. El Central calcula que el 70% de los egresos vinculados con viajes, otros gastos con tarjeta y transporte de pasajeros son cancelados por los propios clientes con dólares, mayormente adquiridos previamente como billetes sin destino específico.
En julio, Viajes y Pasajes dejó un déficit de USD 710 millones, con USD 1.048 millones de egresos frente a ingresos por apenas USD 338 millones. La cuenta completa de Servicios terminó con un rojo de USD 900 millones.
Pero el proceso dolarizador, típico índice en la Argentina de situaciones de inestabilidad política, alcanza al mercado que como reveló ya tomo coberturas ante una eventual devaluación por más de USD 12 mil millones, mediante distintos instrumentos financieros.
La preocupación que deja el dato está en la velocidad con la que se recompuso la demanda estructural de dólares después del levantamiento de las restricciones. Durante el cepo, buena parte de esa demanda estaba escondida en el MEP, el contado con liquidación, las restricciones de cupo o directamente fuera de las estadísticas del mercado oficial. Ahora vuelve a aparecer en la ventanilla y permite medir mejor el tamaño del fenómeno.
El dato más potente aparece cuando se compara esa dolarización con la capacidad de la economía para generar divisas. Los cobros de exportaciones alcanzaron USD 10.074 millones, un máximo histórico por tercer mes consecutivo si se dejan afuera los períodos con programas especiales para incentivar la liquidación. Los pagos de importaciones fueron USD 5.997 millones. El resultado fue un superávit cambiario de bienes de USD 4.077 millones.
Es decir, las personas demandaron en un solo mes USD 4.124 millones netos, USD 47 millones más que todo el excedente de dólares generado por exportaciones e importaciones de bienes. El comercio exterior produjo una montaña de divisas y la dolarización de las personas alcanzó para absorberla entera.
Además, una parte de ese superávit comercial tiene una letra chica. Las importaciones FOB sumaron USD 6.366 millones, por encima de los USD 5.997 millones efectivamente pagados a través del mercado de cambios. Incluso incorporando unos USD 250 millones cancelados mediante mecanismos alternativos, el BCRA estima que los importadores aumentaron su endeudamiento comercial durante julio.
Por el lado de las exportaciones ocurrió el fenómeno inverso. Oleaginosas y Cereales ingresó USD 3.966 millones por cobros de exportaciones, aunque las exportaciones FOB del sector fueron USD 3.300 millones. El Central señala que esa diferencia puede explicarse por un aumento de anticipos y prefinanciaciones o por una reducción de activos comerciales externos. En otras palabras, durante julio también hubo dólares de exportadores que se cobraron antes.
A la demanda de los ahorristas se agrega otra vía de salida que recuperó peso con la flexibilización: los dividendos. Durante julio se giraron USD 451 millones por utilidades y dividendos.
Pero la cuenta se vuelve bastante más pesada cuando se incorporan los intereses. El denominado ingreso primario registró una salida neta de USD 2.772 millones. De ese monto, USD 2.309 millones correspondieron a intereses USD 1.883 millones del Gobierno y el BCRA y USD 463 millones a utilidades, dividendos y otras rentas.
El canal financiero privado también terminó jugando en contra. La cuenta financiera del sector privado no financiero registró un déficit de USD 2.266 millones. La principal explicación fueron precisamente las compras netas de billetes y las transferencias de divisas sin fines específicos, que sumaron USD 3.143 millones. El agujero fue parcialmente compensado por ingresos de préstamos por USD 573 millones.